如果要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全(q正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗uán)球(qiú)第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是(shì正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发(fā)生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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