国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦储(我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业(yè)监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的(de)银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的(de)基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的(de)一(yī)季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场(chǎng)对(duì)于美国(guó)经(jīng)济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程度我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的(dù)上(shàng)削弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季度经(jīng)济的(de)回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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